周专题：好意思国大选 “尖锐化”，体恤四季度出海契机 哈里斯上风快速削弱，但选情仍将较为懆急。大选倒计时开启，但好意思国民主党总统候选东谈主哈里斯和共和党总统候选东谈主特朗普的支握率没能拉开显贵差距。RealClearPolitcs 规模10 月25 日的平均民调袒露，哈里斯对特朗普日渐幽微的上风还是不在，两东谈主支握率握平，均为48.5%；特朗普的政策更倾向于保守息争脱商场原则，而哈里斯的政策则更强调社会对等和政府在经济中的干豫作用。哈里斯从一运行就将我方的经济议程和中产阶层成长经验与特朗普进行了对比，称前总统建议的提高关税的提议是“特朗普销售税”，并月旦他延迟富东谈主减税的策动与拜登相同，哈里斯将把公司税率从21%提高到28%，十年间将增税跨越1.3 万亿好意思元，这是她策动中最大的增收样式之一。特朗普的对华强劲魄力（岂论是经济方面照旧军事方面）很可能延续到第二任期。哈里斯准备延续拜登的作念法，通过加强好意思国与太平洋地区国度的伙伴研究来回击中国。与拜登相同，哈里斯已在公开话语中明确浮现，她觉得定约关于防护战争和蜕变踏实至关紧要。对华全面竞争将连接成为好意思国下届政府的指引策略。特朗普与哈里斯齐曾领有一套为期四年且连贯握续的对华政策。这些政策之间的互异不大，只不外进度不同。特朗普若是当选，其交易政策很可能比第一任期时愈加激进，有可能对中国商品征收重税，激动与中国“脱钩断链”。近期，在好意思国共和党宇宙代表大会上，特朗普浮现将对所有中国产品征收高达60%的关税。 在特朗普看来，交易方面的孤单目的政策，不错负重致远将所有资源齐聚首到好意思国，让好意思国“再次伟大”。与此同期，好意思国共和党2024 年的新党纲还建议取消中国的最惠国待遇，迟缓罢手入口必需品，并阻遏中国购买好意思国的房地产和工业；阻遏入口中国汽车来重振好意思国汽车业；将迤逦供应链带回家；买好意思国货，雇好意思国东谈主。哈里斯若是当选，将对包括中国科技产品在内的行业和地缘政事敌手选拔有针对性的关税。时辰，哈里斯曾公开支握好意思国的《芯片与科学法》，以与中国的半导体行业张开竞争。中国企业积极激动产能出海，并斥地多元商场。在对好意思出口关税压力与企业民众策略转型的共同激动下，轻工企业面向民众布局以移交交易战，拓展外洋商场已从“可选项”演变为“必选项”。诚然短期外洋选情变数导致商场系念出口链受关税影响，但咱们觉得，在中好意思交易摩擦的环境下，头部企业积极激动外洋产能布局移交关税风险，他们的外洋扩产上风将会越发清亮，而中小企业或不具备外洋建厂智力或外洋扩产太晚，抗关税风险智力较弱，出口行业聚首度或因此迎来加快进步。建议体恤功绩高增+低估值+第二成长弧线+外洋熟谙产能布局的场地。 一周行情追忆 2024 年10 月21 日至10 月25 日，上证综指高潮1.17%，深证成指高潮2.53%，创业板指高潮2.00%。分行业来看，申万轻工制造高潮6.96%，相较沪深300 指数+6.16pct，在31 个申万一级行业指数中排行3；申万纺织衣饰高潮4.38%，相较沪深300 指数+3.58pct，在31 个申万一级行业指数中排行10。轻工制造行业一周涨幅前极端别 为民士达(+75.69%)、松发股份(+61.02%)、山东华鹏(+61.02%)、好意思之高(+46.87%)、沪江材料(+40.56%)、集友股份(+38.52%)、鸿博股份(+38.03%)、柏星龙(+23.14%)、欧派家居(+20.13%)、胶卷格尔(+19.66%)，跌幅前极端别为英派斯(-12.69%)、松霖科技(-8.64%)、珠江钢琴(-6.51%)、德尔明天(-2.38%)、太阳纸业(-2.33%)、方大新材(-2.04%)、群兴玩物(-1.92%)、中荣股份(-1.72%)、力诺特玻(-1.59%)、亚振家居(-0.55%)。纺织衣饰行业一周涨幅前极端别为瑞贝卡(+27.81%)、探路者(+25.36%)、棒杰股份(+24.46%)、安奈儿(+20.95%)、哈森股份(+20.05%)、万里马(+18.62%)、夜光明(+18.1%)、ST 摩登(+18.1%)、ST 步森(+16.83%)、中胤先锋(+14.75%)，跌幅前极端别为莱绅通灵(-3.69%)、曼卡龙(-3%)、ST 金一(-2.56%)、百隆东方(-1.29%)、扬州金泉(-1.25%)、恒辉安防(-1.08%)、华茂股份(-0. 96%)、真爱好意思家(-0.5%)、华利集团(-0.04%)、聚杰微纤(0%)。 重心数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024 年10 月13 日至10 月20 日，宇宙30 大中城市商品房成交面积265.64 万平素米，环比21.63%；100 大中城市住宅成交地皮面积176.97 万平素米，环比-51.96%。2024 年前9 个月，住宅新开工面积4.07 亿平素米，累计同比-22.4%；住宅终了面积2.69 亿平素米，累计同比-23.9%；商品房销售面积7.03 亿平素米，累计同比-17.1%。2）原材料数据：规模2024 年9 月25 日，定制家居上游CTI 指数为782.79，周环比-31.87%。规模2024 年10 月25 日，软体家居上游TDI 现货价为13050 元/吨，周环比-1.14%；MDI 现货价为18450 元/吨，周环比-0.27%。3）销售数据：2024 年9 月，产物销售额为142 亿元，同比0.4%；当月产物过头零件出口金额为466047.8万好意思元，同比-9.7%；建材家居卖场销售额为1422.48 亿元，同比-2.21%。 包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价钱：规模2024 年10 月25日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价钱差异为6213.39/4612.5/3700 元/吨，周环比-0.32%/-1.96%/-0.45%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价钱差异为1471/1498/2155 元/吨，周环比0.68%/0%/-3.15%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价钱差异为4146/3355/3608.2/2632.5 元/吨，周环比-0.24%/-1.29%/0.06%/0.14%；双铜纸/双胶纸价钱差异为5400/5162.5 元/吨，周环比-0.55%/0%；生涯用纸价钱为6266.67 元/吨，周环比-0.27%。规模2024 年7 月15 日，中纤价钱指数:融化浆内盘价钱为7700 元/吨。2）吨盈数据：规模2024 年10 月24 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利差异为-22.12/-328.45/489.92/-474.64 元/吨。3） 纸类库存：规模2024 年9 月30 日，青岛港/常熟港木浆月度库存差异为1036/540 千吨，环比-11.53%/-3.57%；双胶纸/铜版纸月度企业库存差异为603.91/406.5 千吨，环比14.28%/4.1%；白卡纸月度社会库存/企业库存差异为1740/650.5 千吨，环比-1.69%/1.2%；生涯用纸月度社会库存/企业库存差异为1221/504 千吨，环比0.08%/-9.19%；废黄板纸月度库存天数为7.5 天，环比20.97%；白板纸月度企业库存/社会库存差异为753.8/1142 千吨，环比3.52%/1.15%；箱板纸月度企业库存/社会库存差异为1510/1755 千吨，环比-4.13%/1.15%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存差异为849/ 1001.8 千吨，环比-5.46%/0.89%。 纺织衣饰数据追踪： 1）原材料：规模2024 年10 月25 日，中国棉花价钱指数:3128B 为15509 元/吨，周环比0.51%。规模2024 年10 月24 日，Cotlook A指数为84.25 好意思分/磅，周环比1.75%。规模2024 年10 月25 日，中国粘胶短纤商场价为13800 元/吨，周环比0.44%；中国涤纶短纤商场价为7175 元/吨，周环比0.21%。规模2024 年10 月22 日，中国长绒棉价钱指数:137 为24150 元/吨，周环比-1.43%；中国长绒棉价钱指数:237 为23500 元/吨，周环比-1.47%。规模2024 年10 月25日，表里棉差价为695 元/吨，周环比0.58%。2）销售数据：2024年9 月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零卖额为1169 亿元，同比-0.4%；当月服装及穿着附件出口金额为1353228 万好意思元，同比-5.1%。 投资建议 1）家居：家居板块面前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位连络，咱们判断探底接近尾声。建议体恤谋略沉静的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛谈。2）造纸：7 月为下贱原纸行业淡季，导致浆价下行，表里盘差价扩大，但跟着8 月插足需求旺季，原纸行业开工回升或撑握浆价走势由跌回升，文化纸企聚首度较高，在浆价加价时，提价函更简略顺畅落地，盈利智力将进一步配置，建议体恤横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。 3）包装：若这次中粮包装告捷被收购，二片罐行业 CR3 将从 57%进步至 73%，行业聚首度进步下，头部企业议价智力有望进步，从而带动行业举座盈利进步。建议体恤包装头部企业。4）出口：诚然短期外洋选情变数导致商场系念出口链受关税影响，但咱们觉得，在中好意思交易摩擦的环境下，头部企业积极激动外洋产能布局移交关税风险，他们的外洋扩产上风将会越发清亮，而中小企业或不具备外洋建厂智力或外洋扩产太晚，抗关税风险智力较弱，出口行业聚首度或因此迎来加快进步。建议体恤功绩高增+低估值+第二成长弧线+外洋熟谙产能布局的场地。 风险请示 宏不雅经济增长不足预期风险；企业谋略情状低于预期风险；原料价钱上升风险；汇率波动风险；竞争格式加重。
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